海能技术：实验室里的大生意，能否携科学仪器(4)

海能技术共设立有3 家境内分公司及 1 家办事处，分别是海能技术上海分公司 、苏州新仪济南分公司 、山东悟空北京分公司 、山东海能北京办事处 。公司设立有 10 家境内控股子公司、3 家境外控股子公司。共有 4 家参股公司。公司在国内20 多个省份设立了销售、服务网点。

公司下半年营收占比在60%甚至70%。 因政府单位、科研院所及大专院校、国有企业等实验分析仪器行业主要用户通常在上半年进行立项、规划和审批，下半年进入实质采购环节，故行业的营业收入较为集中地体现在第三、四季度，呈现一定季节性。

公司毛利率水平较高，2021年为66.88%，高于同行业可比公司。

从募投项目、在建工程来看，公司近年没有大的产能扩大预期。实际上，这个行业做大的诀窍是并购，并购行业内的优质公司。从内生增长来看，行业客户分散、购买重复性低、产品种类很多，很难大规模工业化生产，因此也很难靠内生增长业绩突进。科学仪器全球行业巨头都是靠并购做大。

6、业绩预测

众诚科技的大幅上涨，可能有两种情况，一是低估值导致的。虽然发行市盈率19.97倍，但这是按照2021年扣非净利润计算的。但投资者在股票软件上直观看到的估值，是按照扣非前的净利润计算的，大涨50%以后，也只有静态22倍，动态19倍。二是北交所行情整体回暖，带动新股整体走强。第一种情况可以肯定，第二种情况，还需要观察，等天马新材、中纺标下周二上市就清楚了。也就是说，新股大幅上涨，是否能波及到较高估值的公司，还需要观察。

海能技术与前几天发行的新芝生物属于同一行业，可比公司也基本相同。新芝生物按照30倍估值发行，比海能技术稍贵。海能技术停牌前大半年的时间，股价大约在10元左右横盘。

莱 伯 泰 科 、 禾信仪 器 、 皖仪科技和泰林生物，为同行业可比公司。莱伯泰科、禾信仪器的主营业务以及皖仪科技的部分业务板块与海能技术同属实验分析仪器制造业；泰林生物属于制药专用设备制造业，产品主要为各类实验室仪器和设备。

1、莱 伯 泰 科 （.SH）： 莱伯泰科是一家主要从事实验分析仪器的研发、生产和销 售，专注于样品前处理技术与全自动实验分析检测平台组合成全自动实验分析仪器系统的高新技术企业。

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“仪器仪表制造业”（行业代码为“C40”）最近一个月平均静态市盈率为 33.18 倍。上述同行业可比公司 2021 年静态市盈率均值为 39.3倍。

样品前处理系列产品系主要包括微波消解仪和固相萃取仪等产品。报告期内，公司样品前处理系列产品分别实现 7076.21 万元、7189.82 万元和 7209.07 万元，销售收入整体保持稳定。

总市值24亿，近5年业绩稳定增长，今年上半年净利润下降35%。扣非静态市盈率38倍。

四、可比公司：总市值偏小

通用仪器系列产品主要包括电位滴定仪和熔点仪等。报告期内分别实现销售收入 2390.18 万元、2196.66 万元和 2463.42 万元。其中 2020 年较 2019 年下降约 8.10%， 2021 年较 2020 年增长约 12.14%，2020 年度通用仪器系列产品略有下降的主要原因系 2020 年度新冠疫情对公司产品销售产生一定不利影响，2021 年度疫情影响减弱，产品 收入恢复增长。

赛默飞世尔的历史可以追溯至1956年，前身热电公司(Thermo Electron Corporation)和飞世尔（ Fisher Scientific）在2007年合并成为赛默飞世尔科技。据不完全统计，赛默飞世尔的并购数量超70次。丹纳赫更是业内知名的“并购之王”，成立30多年以来，累计进行了超400次并购重组。在过去的7年中，丹纳赫超过50%的收入是通过并购得来。

从业绩来看，海能技术上半年扣非净利润下滑30%，新芝生物上半年扣非净利润微增4%。同行业可比公司今年上半年业绩也乏善可陈。

例如，2018年4月，海能科技设立控股子公司悟空仪器，致力于色谱、光谱技术的研发与应用，进军通用分析仪器市场。2019年10月，悟空仪器正式推出公司旗下首款高效液相色谱产品K2025。液相色谱仪在国内拥有广阔的市场空间，据海关统计，2020年我国共进口1.66万台液相色谱仪，价值46.45亿元。2021年我国共进口19,623台液相色谱仪，价值51.79亿元，液相色谱仪在国内拥有广阔的市场空间。

文章来源：《现代科学仪器》 网址: http://www.xdkxyq.cn/zonghexinwen/2022/0926/707.html